耀皮玻璃（600819）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

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据证券之星公开数据整理，近期耀皮玻璃（600819）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入56.42亿元，同比上升0.1%，归母净利润1.36亿元，同比上升16.74%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.73亿元，同比上升4.43%，第四季度归母净利润1176.12万元，同比下降40.92%。本报告期耀皮玻璃盈利能力上升，毛利率同比增幅4.79%，净利率同比增幅39.83%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.54亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率18.27%，同比增4.79%，净利率3.55%，同比增39.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.64亿元，三费占营收比8.23%，同比减1.42%，每股净资产3.94元，同比增6.75%，每股经营性现金流0.7元，同比减2.41%，每股收益0.14元，同比增16.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为1406.39%,原因:本期子公司因生产线冷修技改处置固定资产收到的现金净额增加。
2. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为-69.7%,原因:上年为股权转让监管账户资金退回。
3. 吸收投资收到的现金的变动原因:本期收到定向增发募集资金。
4. 偿还债务支付的现金变动幅度为-32.96%,原因:本期固定资产投资资金需求增加，归还银行借款减少。
5. 货币资金变动幅度为43.12%,原因:本期末收到定向增发募集资金。
6. 交易性金融资产变动幅度为35.34%,原因:本期末银行理财产品余额增加。
7. 应收票据变动幅度为-87.6%,原因:加强票据管理，期末计入应收票据的银行承兑汇票金额减少。
8. 应收款项融资变动幅度为70.15%,原因:加强年末收款管理，期末应收银行承兑汇票金额增加。
9. 预付款项变动幅度为41.68%,原因:本期天然气等采购性预付款增加。
10. 其他流动资产变动幅度为98.49%,原因:本期待抵扣增值税进项税额增加。
11. 在建工程变动幅度为51.81%,原因:本期天津耀皮、大连耀皮等项目建设中，期末余额增加。
12. 使用权资产变动幅度为38.29%,原因:本期桂林汽玻新增厂房租赁。
13. 递延所得税资产变动幅度为-39.42%,原因:本期存货跌价准备减少，形成的可抵扣暂时性差异减少。
14. 其他非流动资产变动幅度为-62.27%,原因:本期项目性预付款项减少。
15. 应付账款变动幅度为37.47%,原因:本期末汽车玻璃板块材料及设备应付款项增加。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为143.68%,原因:本期一年内到期的长期借款增加。
17. 其他流动负债变动幅度为-81.65%,原因:期末未终止确认的应收银行承兑汇票形成的其他流动负债减少。
18. 财务费用变动幅度为-79.2%,原因:本期汇兑净收益金额较高，利息支出较上年减少。
19. 投资收益变动幅度为-89.72%,原因:远期外汇合约业务投资收益本期为净损失，上年同期为净收益。
20. 公允价值变动收益变动幅度为152.28%,原因:产业基金投资公允价值变动收益增加。
21. 信用减值损失变动幅度为-179.81%,原因:单项认定的应收账款客户预期信用损失计提金额增加。
22. 资产减值损失变动幅度为33.17%,原因:本期强化库存管理工作，存货跌价损失计提金额减少。
23. 资产处置收益变动幅度为111.41%,原因:本期浮法生产线冷修过程中处置的资产-锡存在处置收益。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-41.1%,原因:本期固定资产投资增加及理财产品投资净额增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为264.46%,原因:本期完成定向增发工作及银行借款净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.82%，资本回报率不强。去年的净利率为3.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.07%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.48%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/3.5%/4.9%，净经营利润分别为-1.61亿/1.43亿/2亿元，净经营资产分别为39.38亿/40.48亿/40.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.02/0.05/-0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9322.5万/2.57亿/-1.07亿元，营收分别为55.88亿/56.36亿/56.42亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为77.92%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达636.04%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.88亿元，每股收益均值在0.19元。

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