【财经分析】金融“浇灌”科创“沃土” 年内科创债发行规模持续加码

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　　新华财经上海5月20日电（记者杨溢仁）近期，科创债发行如火如荼，尤其就股权投资机构来看，根据交易商协会统计，截至5月8日，已有24家股权投资机构注册发行科技创新债券，预计总体规模达155亿元。

　　分析人士认为，相比用于偿还存量债务和补流的科创债而言，基金、股权用途的科创债具有更高的“科创”成色。此类科创债非常适合处于初创期、成长期的科创企业借助较优资质发债主体实现债券市场间接融资，有利于债券市场构建科创企业全生命周期债券融资支持体系。

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　　为股权投资机构打开募资新路径

　　根据清科研究中心提供的数据，2024年中国股权投资市场整体延续下滑态势。募资方面，2024年新募集基金数量和规模分别为3981只、1.44万亿元，同比下滑了43.0%、20.8%。

　　不仅如此，2025年第一季度，我国股权投资市场的募资活动同样表现偏弱，新募基金数量及规模同比降幅约3%。具体来看，2025年第一季度我国股权投资市场共有992只基金完成新一轮募集，涉及金额3470.84亿元，数量及规模的同比降幅均在2.9%左右。

　　“科技创新，虽然有着无限的想象空间，但相关企业研发风险高、成果转化难、技术迭代快也是不争的事实。”一位资深债券投资人告诉记者，“这也是科创相关企业股权融资多，但债务融资少，杠杆也不高的重要原因。”

　　从2016年6月“双创债”试点的开启，2021年3月交易所科创公司债试点，到2022年5月间科创票据发行，再到2025年5月7日围绕科创债的一揽子配套政策密集出台……债券“科技板”终于应运而生。

　　多位业内人士告诉记者，科创债除了拓宽发行主体范围，募集资金用途的拓宽同样备受业界关注，一方面可通过贷款、股权、债券、基金投资等多种途径，专项支持科技创新领域业务，另一方面也可用于私募股权投资基金设立、扩募。

　　在利好政策“组合拳”落地的大背景下，越来越多的股权投资机构开始“摩拳擦掌”，跑步入场。公开数据显示，2025年5月9日，银行间市场首批36单科创债集中发行，总规模超210亿元，其中14单由股权投资机构发行，合计募集资金超60亿元。

　　另据券商测算，截至2025年一季度末，年内在交易所上市的科技创新公司债券的发行规模已超千亿元，同比增长近30%。

　　“支持投资经验丰富的股权投资机构发行长期限科技创新债券，有助于培育‘耐心资本’，能带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。”前述投资人称。

　　科创债期限结构有望进一步优化

　　毫无疑问，债市“科技板”推出后，市场的加速扩容为大势所趋。

　　“长久期科创债的发行占比或将进一步提升。”国盛研究所固收首席分析师杨业伟指出，“此前科创债发行期限以中短期为主，此次管理层明确提出，发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券。此外，为了支持股权投资机构在‘科技板’发行长期限债券，人民银行会同证监会还创设了科技创新债券风险分担工具。这意味着‘科技板’推出后，长久期科创债的发行有望放量，占比预计显著提升。”

　　来自中证鹏元的研究观点亦指出，2024年以来，债券发行利率下行趋势明显，身处低利率环境中，科创债发行人更倾向于延长债券发行期限，以获得更长期限的低成本融资。

　　“若以2021年以来推出的科创公司债、科创票据及2025年5月开启发行的科技创新债券为统计口径，截至2025年5月9日，科创债已累计发行2795只，涉及规模合计约2.73万亿元。期限方面，剩余期限在3年以内的占比达六成以上。”华创证券固收首席分析师周冠南指出，“前期，科创债的筹资主体更倾向于发行中短端债券，这或出于对企业融资成本管理及资金灵活性的考虑，且中短端债券流动性相对较好，更受投资者青睐。在存续的科创债中，剩余期限在1年以内、1年至3年、3年至5年区间的债券余额分别占20%、45%、24%。”

　　“未来，上述情况料发生变化。”一位券商的固收部门负责人告诉记者，“从今年已发行的科创公司债来看，期限基本在3年以上。受到政策支持、市场需求和科技创新的共同推动，未来科创公司债的市场规模有望扩容，以满足科技创新发展的资金需求；期限结构也将进一步优化，中长期债券占比料持续提升；相关产品创新也将不断丰富，为科创企业提供更多融资选择。”

　　择优布局建议重点考虑三类主体

　　站在投资人的角度，哪些科创债或者说科创筹资主体更值得布局？

　　华福证券研究所固定收益首席分析师徐亮建议，未来可以重点考虑以下三类科创债的发行主体。

　　第一，是已经发行或将要发行“科创债”的城投平台、产投平台，其所在区域可能是“经济大市”，也可能是该地级市发展科创的重点区域，该类区域或拥有较强的产业实力与科技创新潜力。

　　第二，是省级或地市级的股权投资型国企，以及部分有较强经济实力的区县级股权投资型国企。该类企业通过发行科创债筹集资金，将致力于投向区域重点产业链、先进制造业基地、产业承接转移、科技创新孵化等领域，从而达到“科技创新和产业创新深度融合”的目的，对地方经济的发展会有较大帮助。

　　第三，是经济大省、经济大市的地方产业型国企，或者对地方产业发展与就业市场具有重大影响力的地方民营企业。该类主体本身就具有较长时间的产业运营能力，且可能是某些行业领域的“龙头”企业，如果涉及、芯片制造、高端装备制造、生物医药、硬科技等科创领域，那就更能体现其科创属性价值，此类企业发行的科创债，在评估发行主体的长期信用资质之后，也可以适当参与。

（文章来源：新华财经）